1. 供应端：产能结构调整，产量增长受限

• 政策影响：随着“双碳”目标持续推进，钢铁行业产能置换及环保限产政策将继续压制供应增长。2024年粗钢产量调控政策或延续，全年产量预计与2023年持平或略有下降。

• 生产节奏：上半年受冬奥会、环保检查等因素影响，北方地区钢厂生产受限；下半年随着政策边际放松，产量或小幅回升，但整体增幅有限。

• 区域分化：华东、华南电炉产能利用率或随利润修复提升，而北方高炉产能受环保限产影响更大，区域供应格局进一步分化。

2. 需求端：基建托底，地产拖累减弱

• 基建发力：2024年专项债发行前置，新老基建项目加速落地，预计全年基建用钢需求同比增长5%-8%。华东、华南及中西部地区基建项目集中，需求支撑较强。

• 地产修复：房地产政策以“保交楼”为主，新开工面积同比降幅收窄，竣工面积回升，地产用钢需求环比改善，但同比仍为负增长。预计地产用钢需求降幅收窄至3%-5%。

• 工业用钢：制造业PMI回升至扩张区间，汽车、家电、机械等行业用钢需求稳中有增，但出口增速放缓或制约工业用钢需求增长空间。

3. 库存：去库周期延长，库存压力缓解

• 社会库存：随着需求逐步恢复，社会库存去化节奏或快于往年，但绝对水平仍低于历史均值。预计2024年库存峰值较2023年下降10%-15%。

• 钢厂库存：钢厂控产保价策略延续，库存压力有限，但区域间资源分流难度加大，北方钢厂库存或阶段性累积。

4. 成本与利润：原料波动加剧，利润修复有限

• 原料价格：铁矿石、焦炭价格受海外供应扰动及环保限产影响，波动幅度加大，成本端支撑偏中性。

• 钢厂利润：全年钢厂利润或维持低位，高炉企业螺纹钢平均利润在100-200元/吨区间，电炉企业阶段性亏损。

5. 市场心态：谨慎乐观，投机需求减弱

• 贸易商：低库存策略延续，随行就市为主，主动囤货意愿不足。

• 终端企业：资金回款压力缓解，采购节奏趋于平稳，但大规模补库可能性低。

6. 区域供需格局：南北分化加剧

• 华东、华南：基建及制造业需求支撑较强，供需格局偏紧，价格相对坚挺。

• 北方：受环保限产及需求复苏缓慢影响，供需矛盾突出，价格涨幅受限。

7. 风险因素

• 政策变化：粗钢产量调控政策力度加码或放松，对供应端产生较大影响。

• 需求不及预期：若基建资金到位慢或地产复工延迟，需求复苏力度将大打折扣。

• 原料价格波动：铁矿石、焦炭价格大幅上涨或下跌，对钢厂利润及钢价形成冲击。

总结

未来一年建筑钢材市场供需关系将呈现“紧平衡”格局：

• 供应端：产能结构调整，产量增长受限，区域分化加剧。

• 需求端：基建托底，地产拖累减弱，工业用钢稳中有增。

• 价格走势：全年或呈现“前低后高”态势，华东、华南价格相对坚挺，北方涨幅受限。

• 核心逻辑：低库存+成本支撑VS需求复苏力度不足+供应增量。